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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比增長26.19%；營業(yè)利潤3395.87萬元，同比增長1.71%；歸屬母公司所有者凈利潤3022.94萬元，同比下降0.22%；基本每股收益0.14元/股。
營業(yè)收入穩(wěn)步增長。報告期內公司發(fā)揮其競爭優(yōu)勢，使安防玻璃繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，安防玻璃同比增長28%。幫助公司實現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)定增長。
公司綜合毛利率保持穩(wěn)定。公司報告期內綜合毛利率為34.67%，同比減少0.48個百分點，基本保持穩(wěn)定，公司在安防玻璃市場具有較強的競爭優(yōu)勢，盈利能力較強，對產(chǎn)品價格具有相對較好的掌控能力。
期間費用率有所提升。報告期內公司期間費用率為20.43%，同比增加2.81個百分點，其中銷售費用率增加0.25個百分點至7.40%，管理費用率增加2.08個百分點至10.07%，財務費用率增加0.48個百分點至2.96%。期間費用率的增加主要原因是公司募投項目新建管理機構導致管理費用大幅增加所致。
光伏市場疲軟，影響公司募投項目。從上半年開始，光伏市場持續(xù)保持低迷狀態(tài)，公司募投項目中大部分均和光伏項目有關，因此其募投項目由于光伏市場疲軟而并未按預期為公司貢獻效益。近期發(fā)改委和住建部編制的“綠色節(jié)能建筑行動方案”有望出臺，該方案對節(jié)能建材和光伏材料將有非常細化的鼓勵政策，若能夠得到政策的有利支持，公司關于光伏項目的產(chǎn)能將得到有效消化，未來業(yè)績有望得到提升。
盈利預測：預計公司2011-2012年的每股收益分別為0.25元、0.45元，按10月25日股票價格測算，對應動態(tài)市盈率分別為39倍、21倍。考慮到公司目前光伏項目存在的不確定性，我們下調公司至“中性”的投資評級。
風險提示：光伏市場需求不達預期的風險。
