南玻A:公司經營有望持續改善

      前3季度公司營收52.93億元,同比下降18.65%;實現歸屬母公司凈利潤4.03億元,比上年同期下降63.72%,折每股收益為0.19元。
    事件評論
    3季度繼續小幅回升,改善主要來自平板玻璃公司3季度(單季度)營業收入和歸屬凈利潤同比繼續下滑,不過環比繼續改善態勢,營收和歸屬凈利潤分別環比上升7%和25%,毛利率上升至25%(2季度單季23%)結合各業務情況來看,我們認為業績環比改善主要來自平板玻璃業務。
    2013年公司經營有望改善首先,公司具備內生性增長點;太陽能方面,多晶硅冷氫化改造和太陽能壓延玻璃650t/d大線投產有望降低成本。精細玻璃方面,超薄玻璃量產和OGS研發成功帶來新的業績增長點。平板玻璃和工程玻璃方面,公司在幾大區域的生產基地都具備了浮法玻璃和工程玻璃生產能力,公司也將原來的兩大業務部合并成一個業務部,上下游產業鏈的銜接更便于管理,提升盈利水平。其次,從行業來看,平板玻璃行業明年比今年有望出現一定改善;太陽能明年比今年更差的概率很小。
    維持“持有”評級
    公司經營管理能力和技術水平在行業內有目共睹,競爭力突出;公司日常經營已經經歷了最差的階段,未來有望持續改善;考慮到公司4季度或將計提2-3億減值,我們預計公司2012-2014年的EPS分別為0.15、0.32、0.48元(不考慮B股回購股本縮小),對應PE分別為48、22、15倍,公司基本面改善值得重點關注,不過目前估值優勢還不是很明顯,維持“持有”評級。
    風險提示
    房地產投資持續低迷,觸摸屏產品價格大幅下滑。