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支撐評級的要點。
目前公司在國內的汽車玻璃產業布局基本完成，生產基地位于長春、上海、福清、重慶、湖北、廣州、北京、鄭州、沈陽、成都等國內主要汽車產業集群，年配套能力達到2,200萬套左右。
在聚焦汽車玻璃主業的戰略導向下，公司對于浮法玻璃業務采取擴張和收縮并行的方針，一方面加大對汽車級浮法玻璃的建設和升級改造；另一方面剝離原有建筑浮法生產線。現有國內在產的汽車級浮法玻璃(6條生產線)合計產能約110萬噸，基本能夠滿足接近90%的內供需求。
公司的國際化之路可以追溯到20世紀90年代，先后通過合資、出口直銷模式發展海外業務；我們認為結合內外部環境，接下來通過海外基地建設全面推進國際化是必然選擇。自2011年起，公司已開始著手(含計劃)在俄羅斯、美國等地建立汽車玻璃、浮法玻璃生產線。
過去幾年公司保持較高比例的現金分紅，2010-13年派息率穩定在50%以上；股息率超過5%。
評級面臨的主要風險。
天然氣、純堿等原材料價格抬升；海外OEM市場需求不穩定；國際化進程推進低于預期；估值我們預計公司2013-15年每股收益分別為0.90元、1.05元和1.25元。
當前股價對應2013年和2014年市盈率分別為9.5倍和8.1倍，估值偏低。
我們認為，國際化打開公司的成長空間，有助于估值提升；同時H股的上市有利于公司價值的重估。結合公司的高派息率、增長前景以及同行估值比較，我們認為公司的合理估值區間應不低于10倍。
基于2014年10倍市盈率估值，我們將公司目標價上調至10.5元，建議“買入”評級。
