長信科技2013年報點評:玻璃減薄業務是增長主力

 

        各業務進展情況

 

        公司調整產品結構，增加高附加值的STN、IMITO、雙面ITO、AR導電膜玻璃等產品的銷售，同時研發新品，如高低電阻的雙面膜ITO、OLED用ITO玻璃等產品，鞏固在市場的優勢地位。ITO玻璃作為公司的拳頭產品仍保持較好的毛利率。

 

        玻璃減薄業務

 

        移動電子產品終端的輕薄化趨勢日趨明顯，公司加強了對玻璃減薄技術的研發，快速加大減薄設備的投資，減薄生產線從9條增加到19條，成為國內減薄行業最大規模和影響力的企業。該業務由于加工價格處于下降通道，業務規模做大后對綜合毛利率可能有一定影響。

 

        觸摸屏sensor以及模組

 

        觸摸屏業務市場競爭激烈，中大尺寸觸摸屏市場需求增長緩慢，公司尚未進入一線品牌廠商。公司通過自身發展模組以及收購德普特，消化產能，增加客戶黏性，努力拓展客戶。公司的發展戰略是推出輕薄化觸控顯示一體化全貼合整體解決方案，公司在2013半年成立模組事業部，目前月產能達200K的規模。中大尺寸觸摸屏市場常與筆記本觸摸屏直接掛鉤，隨著汽車電子發展向觸摸花、智能化方向發展，中控觸摸屏也成為中大尺寸觸摸屏的下游客戶之一。

 

        我們預計公司2014、2015、2016年營收為14.2億元、17.5億元、20.5億元，EPS為0.62元、0.75元、0.87元，目前股價對應的PE分別為31.8倍、26倍、22.5倍，首次給予“推薦”評級。

 

        智能設備市場增速下滑引起的三大核心業績不達預期。