中航三鑫：中標(biāo)4.07億深圳機場幕墻工程訂單

       事件:2010年12月13日，中航三鑫全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司中標(biāo)“深圳機場航站區(qū)擴建工程T3航站樓幕墻工程二標(biāo)”項目，中標(biāo)價為人民幣40667.4萬元，工期為533天。
　　點評：1、回顧公司2010年公告的中標(biāo)情況，我們進行了對比。（1）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年10月26日，中標(biāo)神華房地產(chǎn)“北京低碳能源研究所及神華技術(shù)創(chuàng)新基地項目（一期）神華技術(shù)創(chuàng)新基地幕墻工程”。中標(biāo)價為人民幣16600萬元，工期為2010年9月30日至2011年11月15日。該中標(biāo)通知書中標(biāo)金額占公司2009年度營業(yè)總收入的9.85%。（2）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司再次與昆明新機場建設(shè)指揮部簽訂新一標(biāo)段的施工合同，中標(biāo)價為人民幣9932萬，占2009年營業(yè)收入的5.89%。（3）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年4月26日，中標(biāo)中國建筑股份有限公司的“鄂爾多斯那達(dá)慕運動場項目幕墻系統(tǒng)”工程，合同總金額1.0107億元，建設(shè)工期2010年4月22日至2010年11月30日。中標(biāo)金額占2009年營業(yè)收入的6%。（4）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年3月5日中標(biāo)天津泰達(dá)發(fā)展有限公司“泰達(dá)廣場A區(qū)、B區(qū)及泰達(dá)中央廣場項目A區(qū)塔樓幕墻專業(yè)承包工程”。中標(biāo)價為人民幣12739.4866萬元，工期為2010年2月10日至2011年3月31日。該中標(biāo)通知書中標(biāo)金額占公司2009年度營業(yè)總收入的7.56％。此次公司中標(biāo)項目金額占到2009年營業(yè)收入（168515.85萬元）的24.13%，遠(yuǎn)高于其余項目的中標(biāo)規(guī)模。至此，公司今年幕墻業(yè)務(wù)已經(jīng)中標(biāo)90045.89萬元，該規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期公司中標(biāo)情況。再次映證了公司的高成長性。
　　2、公司評判公司目前業(yè)務(wù)中，毛利率相對較低的幕墻所占比例不斷減少，而毛利率較高的特種玻璃 所占比例越來越高，其中包括Low-E玻璃、電子玻璃、TCO導(dǎo)電玻璃、航空玻璃等多種產(chǎn)品，并且這些生產(chǎn)線之間經(jīng)過一定的轉(zhuǎn)化，可以生產(chǎn)別的產(chǎn)品，進而根據(jù)市場情況及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。因此，公司的盈利能力不斷提高。
　　3、盈利預(yù)測與投資評級我們維持之前的預(yù)測，預(yù)期公司2010、2011、2012年EPS分別為0.11、0.36、0.59元，考慮到公司具有較高成長性（明年凈利潤將翻兩番），同時產(chǎn)品具備“新能源”、“節(jié)能”和“消費升級”多種概念，給予60倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為21.60元，給予買入評級。