福萊特玻璃、信義光能股價(jià)創(chuàng)新高 光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)

      全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)增長

      目前中國、歐美疫情已基本得到控制，海內(nèi)外裝機(jī)需求開始復(fù)蘇。中性預(yù)計(jì)2020年全球光伏新增裝機(jī)110GW，其中國內(nèi)新增裝機(jī)40GW，海外新增裝機(jī)70GW.2020年受疫情影響的滯后需求將于2021年釋放，預(yù)期2021年全球新增裝機(jī)140GW，同比增長27%。

      受益雙面雙玻滲透率快速提升，光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)

      2019 年雙面雙玻組件滲透率約為10-15%，目前單雙面PERC電池片已經(jīng)同價(jià)，隨著下游應(yīng)用端對于雙面組件發(fā)電增益的認(rèn)可，預(yù)期2020年雙面雙玻組件的滲透率將會(huì)快速提升。全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)增長疊加雙面雙玻組件滲透率提升，預(yù)期光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)。

      雙寡頭競爭格局形成，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升

      光伏玻璃為技術(shù)和資本雙密集型行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢等構(gòu)筑的行業(yè)壁壘突出，已多年來未有新進(jìn)入者。信義光能和福萊特玻璃分別為全球第一大和第二大光伏玻璃生產(chǎn)商，目前已形成雙寡頭競爭格局。2020年只有信義光能和福萊特玻璃有新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2020 年兩家龍頭公司的市占率將由2019年50%進(jìn)一步提升至62%，行業(yè)前五市占率進(jìn)一步提升到85%。

      龍頭公司加速擴(kuò)產(chǎn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

      光伏玻璃行業(yè)的成本優(yōu)勢主要來自于規(guī)模優(yōu)勢，單爐規(guī)模越大，生產(chǎn)成本越低。例如，日熔量 1000 噸的窯爐生產(chǎn)的玻璃產(chǎn)品成本較日熔量 650 噸的玻璃產(chǎn)品成本要低 10%-20%。信義光能和福萊特玻璃兩家龍頭公司借助大窯爐規(guī)模成本優(yōu)勢加速擴(kuò)產(chǎn)，更加凸顯競爭優(yōu)勢，并形成較強(qiáng)的議價(jià)能力，維持相對穩(wěn)定的毛利率水平。

      投資標(biāo)的推薦

      1、 信義光能：一體化優(yōu)勢顯著，盈利能力卓越

      基于公司光伏玻璃龍頭規(guī)模成本一體化優(yōu)勢，盈利能力顯著領(lǐng)先行業(yè)。2019年總計(jì)日熔化量7,800噸的光伏玻璃生產(chǎn)線，規(guī)劃6,000噸的新產(chǎn)能，2020年產(chǎn)能達(dá)11,800噸/日，2021年將達(dá)到13,800噸/日。

      2、福萊特玻璃：技術(shù)領(lǐng)先，加速擴(kuò)產(chǎn)

      公司光伏玻璃核心技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。2019年總計(jì)日熔化量5,400噸的光伏玻璃生產(chǎn)線，規(guī)劃4,400噸的新產(chǎn)能，至2020、2021年產(chǎn)能分別達(dá)7,400噸/日，9,800噸/日。根據(jù)公司A股發(fā)行預(yù)案，預(yù)期公司遠(yuǎn)期產(chǎn)能將達(dá)到12,200噸/日。