“玻璃_重油與純堿價格差”周報

      國泰君安玻璃價格指數:3月下旬各地區價格出現小幅反彈。(1)玻璃價格指數63.9,同降21.7%,環漲2.8%,高于09年初價格指數54.9的底部位置,打破11年12月初64.4的低位后小幅反彈。(2)本旬各地區市場交易呈現平穩態勢。華南地區需求緩慢恢復,帶動價格有力反彈,而北方地區仍然處于僵局狀態。(3)短期價格有望企穩,華南地區下游接單出現增加,部分企業小幅上調價格,但高庫存與北方僵局壓制全國價格反彈。

　　國泰君安“玻璃-重油與純堿價格差”:價格差低位反彈,延續為負值。(1)3月下旬“玻璃-重油與純堿價格差”-1.67,中旬首次轉為負值后小幅反彈,價格差2月后持續下跌態勢,3月中旬創出新的絕對低點。(2)價格差在3月下旬反彈的主要原因為華南地區需求端出現緩慢恢復,企業價格不同幅度上調,但華北仍為僵局。(3)目前玻璃價格與08年金融危機時相近,但重油價格已在高位,因此全行業僅少量平板玻璃企業能維持盈利。

　　本旬冷修停產線仍約兩成,停產率略低于09年初歷史高位:(1)本旬無新增冷修或停產的生產線,目前包括耀華、杭州玻璃、方興科技、康利等6家企業全部已經停產。(2)目前全國浮法玻璃生產線267條,日融量14.4萬噸,同增12.33%;(3)剔除放停修實際日融量11.6萬噸,同增1.64%,有效產能使用率80.7%;(4)目前停產線66條,12年后3月上旬又增加3條停產冷修生產線,放停修產能占比19.3%,略低于09年初21%高點。

　　庫存延續又創新高,高于08年初歷史高位。(1)3月下旬玻璃庫存量3011萬重量箱,同增73%,環增0.4%,略高于08年初歷史高位,庫存高位維持,延續創新高態勢;(2)3月下旬庫存/有效產能比值達12.9,連續半年提升,略低于08年16的歷史高位。玻璃庫存量連續兩月呈上升態勢。

　　光伏產業價格仍低位下跌:3月下旬多晶硅價格在經歷小幅反彈后出現下跌,多晶硅6n價格3月下旬27$/kg,同比下降71%,環比保持不變;多晶組件230W價格維持在0.82$/W,同比下降52%,環比維持不變。

　　未來市場價格展望:南方地區的需求近期開始逐步緩慢啟動,但是庫存創出新的高位使得短期壓制玻璃價格,目前玻璃企業盈利處于低谷,3月新增停產出現有望帶來后續新一輪停窯的供需博弈。若后續引發新一輪停窯趨勢,下半年有望形成筑底向上彈性。玻璃板塊未來兩次機會,一次是上半年期間緊跟下游地產銷售若數據回暖則存交易性機會;二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司關注:浮法周期向上彈性空間大的南玻、金晶科技、旗濱集團;“十二五”新材料規劃支持節能low-e及新能源TCO等深加工玻璃:秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。