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本期投資提示:
主要觀點9月上旬市場需求環比基本平穩。玻璃平均價格(4mm)環比持平為69.3元/重箱,環比提升0.4元/重箱。同時,由于純堿價格環比下滑1.1%,預計9月上旬毛利率為13.2%,環比提升0.7%。本旬行業庫存為2654萬重箱,環比基本持平(增加5萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現改變,由于本旬有1條生產線投產,整體停窯率為25.5%,環比基本持平。
我們認為:行業已經走出底部,步入較為平穩的階段,隨著雨季以及淡季結束,需求穩中有升,但幅度略小,部分地區重新召開區域會議,我們預計短期內均價或將有一定提升,但考慮到后續價格提升后仍會有生產線復產,價格上行空間仍然有限,仍需關注季節性需求變化。
主要指標跟蹤:停窯率(25.5%,環比持平、毛利率(13.2%,環比提升0.7%)、庫存(2654萬重箱,環比增加5萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團（601636）(“增持”評級)。
價格小幅上行,關注后續需求季節性回暖情況9月上旬,玻璃價格除華南止跌外,其余地區呈現普遍小幅上漲態勢。
根據了解,近期下游需求西南地區有一定增長,其余地區基本保持穩定,這和我們之前對于市場逐漸走出雨季以及傳統淡季的判斷基本相符,即需求基本保持穩定,并保持小幅增長。我們仍然維持之前觀點:短期供需情況將保持穩定,隨著需求的不斷回暖,各廠商復產意愿將不斷增強,預計未來整體供需平衡仍將維持。下一階段需要關注的是具備點火能力的生產線復產以及季節性需求回暖情況,對未來行業整體提價或將產生較大影響。本旬價格整體環比略有提升(0.4元/重箱)。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為69.3元/重箱,環比提升0.3元/重箱。從幅度上看,成都價格上漲2.5元/重箱,幅度為3.70%,漲幅居前。
純堿價格再度下行,價差環比擴大9月上旬,純堿、重油價格分別為1311、4350元/噸,環比純堿下滑1.1%,重油基本持平,價差環比穩定為9.16元/重箱,環比擴大0.45元/重箱。我們預計,短期內需求仍然處于弱復蘇,價差或將持平或緩慢擴大,但仍需關注下游需求變化情況。
庫存、停窯率基本持平截止到9月上旬,行業庫存環比基本持平,為2654萬重箱(環比增加5萬重箱)。由于近期供需基本平穩,庫存出現增減的小幅反復,屬于正常產銷情況,預計隨著價格維持相對高位。預計9月上旬行業毛利率為13.2%,環比基本平穩。
玻璃板塊及重點關注公司估值9月上旬(截止到9月11日),申萬玻璃制造指數跑贏滬深300指數1.21個百分點,玻璃板塊絕對PE為27.9倍。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年PE分別為15倍、18倍,維持“買入”和“增持”評級。
本周其他重要事件:東山旗濱“在線TCO玻璃”列入國家重點新產品計劃信義節能環保特種玻璃項目落戶德陽經開區。
